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【资讯】思路该改改了

发布时间:2020-10-17 01:16:07 阅读: 来源:鞋底厂家

思路该改改了!

[ 放弃自上而下的选股模式,要自下而上进行精选。通过自上而下去看,好的行业都是白酒、医药、旅游等。而这些行业内的竞争较为充分,同属医药行业,今年如果买入了红日药业、信邦制药投资收益不菲,但是要买了京新药业、中源协和就乐不起来了! ]  与朋友交流过程中,大家还在谈论牛市、熊市,尤其是最近中央与地方的固定投资项目规划大增、林毅夫的8%增长20年,美国QE3的推出等又增加了大家的谈资。这些都应该放到历史博物馆中!  美联储推出QE3是寄希望量化宽松之后,货币供应增加,利率下降,从而鼓励开支与借贷,最终达到刺激经济的目的。从历次量化宽松的效果来看,2008年11月QE1的推出是应对金融危机,通过向金融机构注入流动性,化解金融危机起到了十分显著的效果。但是2010年11月QE2的推出并未能扭转美国经济疲软的现状。我们要问:印刷货币可以缓解金融危机,但是真的可以解决实体经济发展问题吗?没有科技的再发展,没有廉价劳动力的新开发,没有全球化这样的效率提升,没有人口的增长仅仅靠印刷货币经济如何能再发展?所以,货币政策可以解决金融问题而不能彻底解决经济问题。  另一个话题是国内固定投资能走多远?从今年5月的国务院常务会议指出要上一批大项目开始,各地就陆续推出地方版的4万亿投资规模,9月6、7日两天发改委集中公布一万亿的投资项目,种种迹象都预示固定投资将再度成为拉动经济的主力军。  可是我们看统计局公布的数据,截止到8月固定投资累计完成额21.8万亿,同比增长20.2%;而今年二季度的GDP增速是7.6%,资产形成对GDP的贡献度为49.4%。通过这组数据来看,固定投资并不是本轮国内经济下滑的主因,主因还是外贸出口的不恢复和内需消费的跟不上。  始于2008年4万亿的固定投资并未结束,各地的新城建设、棚户区改造、产业园建设等尚处于在建期。而面对这些在建项目,地方融资平台已经开始捉襟见肘。地方融资平台融资难的同时,财政收入也出现了下滑。9月11日财政部公布,在国内经济增速放缓的背景下,8月份财政收入增幅也低至4.2%,中央财政收入更是出现负增长。我们注意到,从央行公布的广义货币(M2)来看,2011年8月至今M2的增速都维持在12%~14%之间。这也说明目前国内的货币政策并未出现转向,而缺乏货币政策支持的固定投资刺激计划难以落实。  经济危机还将持续  当然我们美好的憧憬是内需顶起来!数据显示2011年全年社会消费品零售总额是16万亿,而出口金额是1.9万亿美元(相当12万亿人民币)。如果这些出口都要转换为内需,也就意味着内需要增长一倍。中国人口众多,内需市场大,这不用质疑,但内需的增长是个缓慢的过程,且目前高房价、高子女教育费等都绑架了中国老百姓的现阶段消费能力。  从历史的经验来看,一场大的危机走出来是要时间的。美国1929年的大萧条有两种说法,一是,1929年到1934年,共五年,二是1929年到1941年,共12年;70年代的石油危机持续了7年;80年代的美国储贷危机持续了6年;90年代日本的坏账危机持续了8年;90年代后期的亚洲金融危机持续了4年,那么这场危机跟大萧条相比没那么严重,跟其他的相比,至少相当,所以指望2~3年过去,没那么简单。  换个思路看投资  在经济还将继续疲软的大环境中,资本市场的投资也需要更新思路。首先是在整个经济疲软的情况下,曾经爆炒非理性的泡沫正在被洗刷。以A股市场为例,在2010年底30%的个股市盈率在50~100倍之间,16~30倍市盈率的个股仅占14%。而现在正好相反,50~100倍的个股占比13%,16~30倍的个股占比30%。因此受大环境影响,此时即便是好公司其估值也并不高,例如某公司的负债率只有5%,手中现金近5亿,因产品毛利率提升业绩增长54%,而对应公司的总市值35亿元左右,市盈率18倍。  其次放弃自上而下的选股模式,而要自下而上进行精选。中国股市60%以上的市值与固定投资周期相关,因此在固定投资能够有效拉动经济的环境下通过自上而下分析指数,寻找投资机会还是靠谱的。显然现在固定投资难以扭转经济疲软态势,通过自上而下去看,好的行业都是白酒、医药、旅游等。而这些行业内的竞争较为充分,同属医药行业,今年如果买入了红日药业(300026.SZ)、信邦制药(002390.SZ)投资收益不菲,但是要买了京新药业(002020.SZ)、中源协和(600645.SH)则就乐不起来了!如果将投资时间拉长一些,显然自上而下的方法就不行了。价值投资是自下往上的策略,使用这种方法可以分辨出特定的被低估的投资机会。  最后才是应该将投资视野拉长一些。政府五年一换届,每届政府都要GDP政绩,因此中国经济确实有所谓的5年小周期的因素。但如果将价值投资的时间拉长一些,那这种所谓的5年周期反而是一种干扰,而不是投资方向。  那么什么是引导社会经济发展的长期因素?是人口,是社会制度,是科技。以人口为例,最近一次人口出生高峰是1981~1997年,每年出生人口2000万以上。其中1986~1990年,每年出生人口达到2400万以上。1981~1997年出生的人对应31~15岁,1986~1990年出生的人对应26~22岁,这批人正在面临就业、结婚、生子的现实问题。因此预计未来5~10年内将是中国第四次人口出生高峰期,对应的婴幼儿领域投资机会较为突出。

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