当下你该买房买黄金GOLD还是炒股票

买房？买黄金（GOLD)？买股票？

要述在过去的2015年能实现投资收益稳健增长，可谓难上加难。要知道就连“华尔街男神”大卫·埃因霍温(David Einhorn)旗下的主力基金去年亏损达到了20%，一般散户只要保本，就可以轻松战胜这位被誉为“巴菲特第二”的绿光资本掌门人。

综述2015年的投资市场，令人印象深刻，跌宕起伏堪称一部血泪史。

在重新教育了老股民后，A股票市场场又给“新韭菜们”上了一课。短短几个月，从年初的2000点涨到5178点，然后又猝不及防地跌破3000点，农历新年前徘徊在2600点，真是“从哪里来到哪里去”。要想在2015年A股票市场场全身而退，获取收益，谈何容易？

原本受大众青睐的余额宝也沦为不被待见的投资产品。经济增速继续下降，货币政策持续放松，银行一年期存款利率降至1.50%，于是，余额宝等宝宝类产品收益率集体萎缩。经历5次双降后，收益率一度跌破3%。

野蛮生长的P2P更是频繁曝出跑路也许者倒闭的新闻，e租宝的庞氏骗局还在发酵，受害人数和金额之巨令人震惊。高层也终于在年底出台了相关监管政策。

而大宗商品行情在2015年继续下降，黄金（GOLD)、白银、石油、铜等资产行情都跌落到了低谷。

随着国内经济进入“新常态”，房地产市场黄金（GOLD)时代不再，资本波动日益剧烈，货币政策继续处于宽松状态，面向昆明最好的白癜风医院2016年，投资者应该如何配置资产？如何优化投资建议？2016年到底应该买什么？

乐观一线城市房和黄金（GOLD)

国内经济进入“新常态”，投资建议也必须进入新常态。需要注意的是，获得长线稳定投资回报，不在于投资某一类资产，而在于合理的资产配置。可以述，长线投资，配置才是核心。

相对于2015年，2016年的投资环境更加复杂。主要表现在波动加大、预测期望反复、分散风险的难度加大。首先，经济处于下行周期，中国市场风险增加，不确定性加大，资金外流风险也在加大；其次，经济动能下行趋势仍未尘埃落定，货币政策放松趋势仍将持续，市场配置压力仍大，利率依然有进一步下行空间；再次，企业获利恶化风险加大，甚至可能出现超预测期望下降。

可以从几大类资产投资的收益特征来分别预测。

根据我们的研究，股票的长线回报与名义GDP增速存在内在联系。除了美国市场的长线股票市场回报明显高于名义GDP增速外，大部分市场回报大约是名义GDP增速的1.1-1.3倍。国内名义GDP增速在2013左右为16%，而我们料将2016年GDP增速为6.4%，名义GDP增速只有8%，也就是过去的一半左右。

而且，国内股票市场波动明显高于海外市场。根据过去20年的经济数据测算，A股年化波动率在 30%—40%之间，几乎是英美洲市场场的两倍。A股票市场场追涨杀跌的投资风格增加了这种波动，尽管长线来看，改革是长线牛市的根兰州牛皮癣专科医院本驱动力。但如果有人告诉你2016年股票市场投资能达到30%，那你必须打一个大大的问号。我们料将未来10年A股平均投资回报率在8%—10%之间。

长久期固定利率债券是经济下行周期的最佳对冲工具。股票市场房价均面临回调压力，投资者传统上遵循“现金为王”的原则。但随着通缩加剧，现金类理财产品也会面临收益缩水。与现金类产品不同，长久期固定利率债券在经济、物价下行期会获得利率下行带来的资本利得，反而能增强收益，是下行风险的最佳对冲工具。

整体来看，国内房地产“黄金（GOLD)十年”已经成为过去时。在积累了惊人的上涨幅度之后，当前房地产面临较大周期性整理压力。但人口聚集效应仍将支持一线城市房地产市场，与国际大都市相比较，国内一线城市的人口集中度仍相对不足，规模经济仍有进一步发挥的空间。料将未来一线城市与核心城市将面临进一步的人口流入，一线城市房价尚有上升的可能。

大宗商品中，乐观黄金（GOLD)的配置价值。近期因美国联邦储备加息、美元升值预测期望强烈，为长线配置黄金（GOLD)资产提供了很好的机会。未来全球经济出现反复，美国联邦储备进入加息通道，地缘政治风险加剧，都会给黄金（GOLD)资产带来机会。

海外资产将是个人投资者未来投资的一个主要方向。人民币汇率单边升值的趋势将会变为双向波动。自2005年开始，人民币维持了长达9年的单边升值价格，目前来看，人民币汇率已经不存在低估，单边升值已经没有空间。随着美元强周期的来临，国内经济下行压力增大，本土金融风险敞口也会逐渐增大。增加海外对冲基金、房地产信托 Reits等的投资配置有利于分散中国市场风险。

总体而言，在国内经济不确定加大的情况下，2016年的投资建议应该降低股票市场等风险性资产配置，增加固定利率债券等对冲投资风险，同时增加海外资产和另类投资。

金融资产的配置分为两种风格。策略稳健性的投资者的资产配置是，货币类资产占50.9%，高等级信用债26.7%，低评级信用债14.2%，股票配置8.3%。料将该投资组合的收益率为4%左右。

激进型的投资建议仅包括股票和高收益债券两类，分别占比为65%和35%，但相应的这种金融资产投资建议的波动率达到了20%，亏损概率为33%，也就是三年一遇。而他的收益水平为8%。

邱劲系中金公司研究业务委员会执行主席、董事总经理|采访/谢泽锋

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