低位夯实高位发力牛市勿忘债市创新

低位夯实 高位发力——牛市勿忘债市创新

前两年红红火火的债市创新、“宝宝军团”，在如今的大气候下，似乎已被淡忘。　　近期传出的消息是，上一批乘着“货币基金创新大潮”进入基金行业的互联网人才，如今纷纷踏上自主创业的步伐。有的做了新公司的创始人，有的加盟了成熟团队，开始了新的互联网金融的征程。

一面是前景灿烂无比的创业好年华，另一面则是声息渐渐低沉的固定收益产品市场。一些人才有此选择，并不难理解。　　但宝宝类产品如今低迷的宣传势头，行业内少人关注的状态，还是很出乎我的意料。　　从投资的规律出发，本轮股市的驱动因素即在资金面。因此，伴随着新一轮股市行情的抬头，更多的资金进入这个市场、进入资产管理业、进入公募基金的客户群体视野，是可以想见的结果。股票市场的小河若有水，那么整个资产管理行业的资金池内的水必然是日渐涨高的，其中庞大的货币资金管理的商机不应被忽视。　　从客户角度看，一轮股市的大行情，必然裹挟进大批的新投资者。对于这批投资者而言，公募、私募的股票产品尚且欠缺熟悉度，更不要说复杂不少的货币类产品了。如能予以恰当的引导、交流，不失为一个扩大客户群的良好时机，也可能是做好客户服务的差异化手段。此时机，恰恰应该是大干快干货币类产品的好机会。　　但从现在看，意识到这个机会的公司好像不太多。　　与之对照的是，这一轮行业的创新焦点 ，明显的转向了股票市场。　　当下的行业焦点是两个。一个是机制，即有些报道中提及的牛市中资产管理企业如何挽留核心人才的问题。于是，短短几个月内，许多争议、搁置许久的改制方案终于出台了。事业部、工作室乃至合伙人制都在出炉。其实质是，当前环境下，股东向基金公司核心管理人才的权利让渡，而推动这一变化的短期动力无它，即日益发酵的公募行业人才流动速度。　　变化总是倒逼出来的，资产管理行业的表现似乎也证明了这个规律。　　当下行业的另一个创新焦点的表现隐蔽些，但其实热度很高，即指数类产品的创新。　　近几个月，大量的公募基金或启动或申报的产品均围绕着分级指数产品展开。从表面上看，新一轮产品似乎只是各家公司在分级这个细分领域里，围绕着行业、主题、风格股票做的一次产品线布局。但其背后是新一轮股票市场火热所引发的行业共同的一种应对举动。　　所有基金分级产品，被基金管理人看重的是无一例外是B级产品，即高杠杆产品。发行分级产品的核心是发行高杠杆产品。并通过高杠杆产品的高波动性，吸引高风险资金，并带动整个分级基金产品的规模增长，最后反哺整个公司团队。　　在如今牛市环境，以及人才流动加速的大环境下，这样产品的战略意义怎么估计都是不为过的。不妨做个预期，只要牛市热度还在，分级产品的创新和规模扩张就不会停止。　　但整体而言，公募基金当下围绕股票牛市展开的体制和产品创新，仍然是整个行业在应对市场机遇所做的“急就章”式的反应。这种“冬天卖瓜子、夏天卖冷饮”的波段式做法，在过去十五年内长盛不衰，但也埋下了巨大的行业隐患。　　从投资收益看，一个个随着市场机遇展开的行业性销售创新活动，固然可以较快地带来管理规模的增长。但却无助于中长期的客户收益的提高。恰恰相反，很容易导致客户资产的阶段性波动和缩水。2007年新进入的上万亿客户资金，在2008年巨幅亏损的结果即是此等思路的后果写照。　　而如今，公募从业人才的流失，恰恰表明，即便是体系内的人才，也开始意识到“波段式发展”的恶果，进而自己出手做周期选择了。从这个道理上讲，如今多重视一点债市方面的创新，以及固定收益团队的建设，是不为过的。　　低位夯实，才能高位发力。这是个很简单的道理，也是个挺难做到的道理。

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