三因素解读黄金GOLD仍有下行空间

全球经济似乎已陷入日本式停滞，经济活动正缓慢萎缩，经济增长和通货膨胀都出现“脱靶”现象。越来越多的迹象表示全球经济也许在重现90年代日本的情景。比如低债券收益率、低通货膨胀、银行股价下探和去杠杆。相较而言，美国经济可述是独树一帜。而美国联邦储备关注的就业和四川最好的牛皮癣医院通货膨胀也逐渐走向预测期望目标，进一步支撑加息的渐进。全球货币政策分歧加大，黄金（GOLD)下行仍有空间。

首先，多数国家负利率，政策分歧加剧。全球经济正在缓慢萎缩。货币政策失效，今年年初以来，越来越多国家不断深化负利率。1月29日，日本宣布进入负利率时代，并强调必要时加大宽松；国内中央银行降准50基点；3月中旬，欧洲中央银行三大利率齐降，且将QE计划的每月购买资产规模扩大至800亿欧元；新西兰联储降息，挪威中央银行降息；澳洲联储、韩国中央银行也表态要持续宽松。几乎四分之一的全球GDP来自负利率国家。公共和私人部门债务水平高，暗示着私人部门继续去杠杆；财政措施空间有限。

中央银行货币政策明显转变以及更多的国家进入负利率时代，但从这一因素来讲，有益于资金流入黄金（GOLD)市场。然而，美国启动加息周期，又是对商品的大利于空头。因此，投资者也将重点关注美国联邦储备货币政策的加息路径及美元表现。

其次，美国就业良好，美元仍有上涨空间。美国3月非农业就业率就业新增加21.5万人，略好于预测期望的20.5万人，前值从24.2万向上修正为24.5万人；3月美国失业率升至5%，为2015年5月以来的首次增长，高于预测期望和前值的4.9%。平均小时薪资3月环比增长0.3%，高于预测期望的0.2%；同比增长2.3%，前值为2.2%。平均每周工时为34.4小时，符合预测期望和前值。劳动参与率上行至63%，为2014年3月以来最高水平。这表明，人们对劳力市场后市看好，失业的人重返市场。美国接近充分就业，经济增长继续向好，金融环境已经从年初开始大幅放松，核心通货膨胀表现稳固。从而有可能支撑美国联邦储备4月份再次加息。

最后，下游消费表现平平，关键还看投资需求。黄金（GOLD)的需求主要来源四个方面，包括消费、工业、中央银行持有以及投资。目前处于贵金属首饰消费的淡季，下游需求不济。经济数据显示，瑞士2月黄金（GOLD)出口降至18个月低点。瑞士2月对印度出口下降至18,241公斤，创2015年1月以来最低，上月为41,731公斤，去年同期为26,759公斤。2月对香港出口较去年同期大减逾一半至19,800公斤，触及七个月低位。但对国内出口自去年2月的23,600公斤微增至27,192公斤，但较1月下降37%。今年以来， SPDR Gold Trust的黄金ETF持仓量快速增加，增速创出2008年金融危机以来最高，显示出投资者对黄金（GOLD)的浓厚兴趣。

从技术面看，黄金（GOLD)的多方短线趋势有所恶化，1200大关能否把持住非常关键，这仍取决于美国联邦储备利率决议及言论是否对黄金（G天津哪里能治好牛皮癣OLD)有利。白银较黄金（GOLD)表现更弱。一方面，就业经济数据及美国联邦储备官员言论将影响4月加息的预测期望；另一方面，美元温和触底反弹，部分多方盈利离场，黄金（GOLD)上方1235美元形成短时间阻力，下行支撑为50日移动平均线，也就是1200的心理大关附近。如果黄金价格跌破1200美元将引发技术性抛盘，前景将有非常大的回落空间。

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